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RDLP---研发融资结构PPT资源下载

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  • RDLP---研发融资结构简介
  • RDLP---研发融资结构

    [概述]
           RDFO--short for research and development financing organization.本案例通过对ALZA公司在研发融资过程中的金融创新分析,探讨可行的研发融资方式。
    索引
    案例分为3个部分 :
       PART 1:ALZA公司简介

       PART 2:简单了解ALZA公司的发展历程

       PART 3:阐述ALZA在融资活动中采用的各种融资方式 (key )
    PART  1:    ALZA简介
            ALZA公司简介:该公司是一家药物公司,专门生产新型的药物传输系统,起初该公司实力很薄弱,没有什么自己的产品,经过20多年的发展,该公司在drug delivery technology方面已经成为公认的强者。目前在行业内享有很高声誉。
    PART 2:ALZA的发展历程
    1968年,由Alejandro Zaffaroni投资成立。
    此时,公司资本弱小. 资产组成:
       1. Alejandro Zaffaroni 个人投资的3 million dollar
       2. Alejandro Zaffaroni在以前所在公司的专利权
       3.极少量的科研设备
    公司的第一轮融资:

         1.1969年,ALZA发行股票,得到了超过10 million USD的资本;
          2.在经纪人的介绍下,从个人风险投资家处(包括Marion Laboratories和Memorex的总裁)融资得到19 million USD;
          3.1971年,从股东处得到在12 million USD的再投资。


         此次融资,公司采取的是传统的融资方式,包括:

     ------向小部分人发行普通股的股权融资方式
     
    ------从个人投资者处融得资金的风险投资模式
     

    Dr Zaffaroni时期,该公司的结构制度属于那种人性化的结构模式,等级制度不是很分明,而学术气氛相当浓厚。

    这一时期,他们的发展主要集中在Ocusert和Progestsert.这两种产品。


    公司的第2轮融资
    1974年,为了进一步开发这两种产品,他们进行了第2轮融资:
    --1.股权融资:以12.5 dollar per share,卖了1 million 股。
    --2.贷款:2000万美圆。
       

        1976年,这两种药品都通过了Food and Administration(FDA)的检验,开始投入市场。但由于只重视科研,而忽视了营销,结果市场的销量很不好,这样使ALZA遇上了严重的财务危机。
    ALZA开始需求合作
    由于自身经营状况不佳,ALZA开始寻求合作伙伴.
    1977-1978年,ALZA和Ciba-Geigy(一家瑞士的公司)达成协议,双方进行合作。
    但是后来由于合作的不愉快,双方的合作很快中止。这一时期是ALZA的最困难时期,该公司的员工从700人锐减到400人。

    但是,事情在1983出现了转机:
            Ciba—Geigy的产品skin patch(一种皮肤药品)获得成功,由于此前ALZA曾参加了该产品的研发,所以按照先前的约定,分到了其中5%的收益,这对当时急需资金的ALZA来说算是最后一根救命稻草。到83年底,其资产已经增加到了年初的3倍,这样使他们能够再次进入资本市场。
    ALZA的第3轮融资
    发行17million USD的普通股,

    发行25million USD的可转换债券,

    发行了31million USD的普通债券.
    良好的发展
    到1988年止,ALZA公司已经和超过12家主要的药品制造公司签订了药品制造合同,四十多种产品被囊括于他的药品系统中。凭着拥有342项专利,和104项未决专利,ALZA公司已经被认为是该领域的市场领导者。

    现今, 作为市场领导者的ALZA公司受到来自市场竞争者\市场跟随者\市场补缺者各方面的进攻和威胁.

    为了能够继续保持其地位,就必须加快药物的研发,因为作为药品公司,新技术的发展在很大程度上会影响公司的前景。
    公司面临的现实
    ----药业开发是一个需要大量初始资金的项目。
    ---- 药业新产品开发的未来收益回报有很大的不确定性.

    那么该如何去获得研发所需资金呢?

    PART 3 可用的融资方式
    NO 1 .使用ALZA公司自己的资金

    NO 2. 建立合作企业方式
     
    NO 3. 新的融资途径—RDFO
    NO.1  使用自有资金
    包括:
    公司内部的自由资金。
    通过股权融资,发行新股筹集资金。
    通过债权融资,筹措所需资金。
    该种融资方式的缺陷:
         首先,若开发产品不成功或是虽然成功但销售不好,巨大的投入会使公司陷入严重的财务危机 ;
         其次,即使产品的研发和销售都很成功,但开发阶段的巨大投入将被视作一项长期投资,从而削减ALZA公司的会计利润,这会对公司的股价产生巨大的影响。

          常规的融资方式对于ALZA公司的股权人来说股价会下跌,对于债权人来说会影响公司的偿债能力,因而都是不可接受的。

         ------这种方式的巨大缺陷使得这种传统的融资方式应该被屏弃。

    NO 2合作方式:
     NO 2合作方式:
        这样的方式在ALZA公司的历史上也曾应用过.但是公司与Ciba-Geigy的合作是以失败告终的.

         这样的处理对ALZA公司的会计报表的利润报告产生的不良影响会减少,但它的缺陷在于会造成所有者权益的损失.
    -------这也是ALZA公司所不愿看到的。
    NO 3—R D F O
    建立一个控股的专门的研发公司,具体模式:
            建立一个新公司BIO—Electro System(以下简称:BES,该公司可能是一个虚拟公司),然后公开发行融资单位。
    一份融资单位=BES的一股可赎回股票+ALZA的一份认股权证;
       其中,ALZA公司有权替BES公司赎回其可赎回股票;而新公司(BES)的股票被赎回后, ALZA的认股权证可在股票交易所继续交易。
    如图所示
            
    下面对此种融资方式中,投资者和ALZA公司的收益来源以及其承担的风险进行分析.
    投资者的收益分析:

    ----对投资者来说,他的收益由两部分构成
       1.来自BES 股票的升值;
       2.来自ALZA的认股权证。

               由于BES公司实际上是没有员工,也没有任何资产的公司,所以BES公司股票的价值应该与新技术的价值一致;而ALZA认股权证的价值则来自ALZA公司的股价上涨.
    投资者的风险分析:

        1 .新技术价值本身的风险。作为一种新的技术,他能产生的效益以及他被公众接受的程度都是未知数.
        2.来自其他公司竞争的风险,如果其他公司在之前完成新技术的研究并占领市场,BES系统价值将会大打折扣
        3.来自ALZA公司的道德风险,存在ALZA和BES内部交易的可能。
    ALZA公司的收益分析
         ----其收益也是由两部分组成
       1.新技术成功带来的专利权收益和经营收益
       2.回购BES 股票的潜在收益
    ALZA公司的收益分析

    1.研发的费用都来自于BES,基本上分散了ALZA公司的研发风险,但是依然保持了ALZA充足的获利机会。
    2. 这种融资方式融得的资金可以减少ALZA的竞争压力,
     3.这种研发方式不会影响上市公司的财务报表;
     4.在税收上,还能得到一定的好处。
    第3种融资方式的总结
              总体来说使用这种融资方式,ALZA公司的雄厚的技术实力和ALZA公司的认股权证已经使得投资者的风险得到了相当程度的降低,这给了那些寻求高风险高收益的投资者一个良好的投资机会。而ALZA公司更是既分散了风险,又稳定了股价, 还保持了强有力的竞争力和获利机会,应该是比较理想的一种融资方式.

             所以,经过以上分析,我们小组得出的一致结论是第3种融资方式在医药开发行业具有明显优越性.因而该公司应采用的融资方式也就 是第3种融资方式.

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